【招商食品】伊利股份更新20250919 7月液奶行业降幅和H1差不多，中秋国

【招商食品】伊利股份更新20250919 7月液奶行业降幅和H1差不多，中秋国庆是重要节点，但不会给渠道负担压库存。竞品降价对金典会有影响，公司不降价稳价盘，继续给经销商补贴，并通过质价比产品抢份额。 中国乳品深加工仍处于起步阶段，行业300-400亿规模，国产替代趋势有望延续。公司产线7-8月陆续投产，下游即可拓展B端用户，又能支持自身各事业部发展。目前以价格为切入点，未来靠高附加值巩固客户。 奶粉份额提升在于业务均衡无短板，产品力强+渠道完备+资源倾斜，16亿补贴逐步投入H2效果更好。预计全年双位数增长，目标单伊利品牌份额第一，海外澳优优势更明显。 安慕希非今年发力重点，自然动销降幅收窄，新品爆珠系列及molly联名款反馈不错；冷饮全年预期有望上调；伊刻活泉全年预计4亿，其中一半是茶饮；低温行业仍有压力，头部品牌受益于新渠道表现更优。 研究员观点：短期看，企业受消费环境压制+竞品价格策略+高基数效应影响，Q3业绩预期不宜过高。公司今年液奶稳住份额，其他业务表现优异，净利率持续改善，整体趋势向好。我们看好公司竞争优势下的业绩韧性，高分红股息可观，未来建议重点关注液奶复苏、供需平衡下的业绩改善，及深加工业务、大健康品类及海外市场带来的新驱动。 风险提示：需求不及预期，品类推广不及预期，行业竞争加剧等。