存储的大涨是周期的力量，但锂电储能超级周期，才刚刚拉开序幕。背靠新能源大发展和AI数据中心电力需求，从政策支持、市场需求和涨价三方共振来看，锂电储能已经开启下个超级周期。如果说政策是“催化剂”，那全球需求爆发就是“核燃料”，烧得比想象中更旺。需求爆发全球都在抢储能，订单排到2028年。海外市场更夸张，2025年上半年中国储能企业的海外订单就有163GWh，同比暴涨246%，覆盖50多个国家。美国因为AI数据中心缺电，都是抢着装储能；欧洲要实现碳中和，储能是必选项；中东、澳洲有钱又缺电，订单都是GWh级别的“超级大单”。现在建大型数据中心，不配套储能根本批不下来。AI数据中心成了储能的“新金主”。微软CEO都吐槽“缺电比缺算力还严重”，很多算力卡因为没电在吃灰吃土。星星充电在美国签了32GWh的大单，专门给数据中心供电；海辰储能、三星SDI的超大订单，也大多和这个场景相关。国内、海外、数据中心，三驾马车一起拉，储能需求想不爆发都难。材料涨价涨价潮已经停不下来，锂电电解液相关品种：六氟磷酸锂、VC/FC添加剂、EC溶剂，供需结构持续优化，涨价行情从散单向长单传导。一、六氟磷酸锂：因产能扩张停滞、头部企业协同控产，涨价确定性与持续性最强，当然近期涨势也是最强。二、添加剂（VC/FC）：受益于高性能电池需求提升，弹性次之。三、溶剂短期受检修扰动有提价预期。☞ 电解液在需求持续扩张下快速增长1–9月累计产量已达147万吨，同比大增43.67%，预计全年有望突破200万吨。当前整个锂电储能板块行情还处于初始阶段，中期（2026年二、三季度）有望延续上行趋势，重点跟踪市场需求和头部企业业绩弹性。壹、6F：涨价先锋，弹性最大从底部4.5万元/吨涨到现在，6F已经涨了50%，而且还在往上走。受益最大的就是有产能优势的企业：◎ 天际股份：单吨净利弹性最大，价格每涨1万元，利润就增厚1.2亿元；◎ 多氟多：一体化布局，成本比同行低，还在扩产；◎ 天赐材料：绑定宁德时代、特斯拉，液态6F技术更有优势。贰、电解液添加剂（VC/FEC）：接力涨价，缺口比想象中大。现在需求一爆发，直接供不应求。9月份以来VC已经涨了40%，11月更是每天都在涨价，从底部到现在涨了50%，大有接力6F的势头。更关键的是，添加剂的产能门槛高，小厂的产品过不了大厂认证，有效产能特别紧张。受益标的很明确◎ 华盛锂电：国内VC产能第一，绑定宁德时代，明年还要扩产。◎ 海科新源：不仅能产添加剂，还能自己做原材料EC，成本更低。◎ 孚日股份、永太科技：产能满负荷运转，直接受益涨价。三、正负极+隔膜：结构性紧缺，涨价在路上。◎ 正极方面磷酸铁锂价格已经从7-8万元/吨回升到10-11万元/吨，高端的三代高压实产品更是紧缺，湖南裕能、德方纳米这些龙头都是满产状态，根本没库存。◎ 负极方面一体化龙头最受益，璞泰来、贝特瑞的石墨化成本优势明显，开工率随着需求回暖一直在提升，盈利弹性越来越大。◎ 隔膜方面湿法隔膜价格已经触底，干法隔膜已经涨了 20%-30%。恩捷股份、星源材质这些龙头，供需拐点已经出现，随着储能需求持续超预期，后续涨价空间不小。简单总结说，上游材料的涨价不是短期炒作，而是供需反转后的必然结果，而且这波涨势才刚刚开始。锂电储能的超级周期，是全产业链的红利。从系统集成到电芯，再到上游材料每个环节都有核心标的，逻辑清晰又扎实。◎ 储能系统/PCS：躺着吃全球订单红利系统集成和PCS（电力转换系统）是直接受益于订单爆发的环节，尤其是能做海外订单的企业，毛利率比国内高不少。◎ 阳光电源全球大储市占率35%，美国市场毛利率超40%，前三季度储能出货29GWh，同比涨70%，海外发货占比高达83%；◎ 海博思创国内大储龙头，市场份额超20%，2025年Q3净利润同比暴涨872%，海外订单也在加速。◎ 阿特斯美国储能出货占自己一半，和海外客户签了5GWh的长期订单，2026年储能出货目标12GWh，增速50%+。不过需要注意的是，目前诸如6F、磷化工、储能等已上涨较长时间，很多已经翻倍。后面各环节节奏、企业基本面和弹性区别会较大，我也会持续跟踪多方面研究。
