【美联储信誉是一项资产，其衰落可能代价高昂】
（路透社）——美联储在2021年通胀飙升时可能加息过晚，但整个期间的通胀预期指标显示，人们普遍相信物价将会降温，这一事实使得对抗通胀的斗争更容易、成本更低，债券市场甚至在美国央行提高借贷成本之前就收紧了金融条件。
在周六于怀俄明州举行的美联储会议上，加州大学伯克利分校的经济学教授Emi Nakamura向全球央行官员提交的一份论文中表示，这一事件展示了美联储信誉的实际价值，以及如果这种信任被侵蚀，所面临的风险——在特朗普总统周一决定解雇美联储理事Lisa Cook之后，这种风险不再是一个抽象的概念，这是美国首席行政官首次采取此类行动。
“很容易忘记美联储能够在7%到8%的通胀下保持长期通胀预期几乎完全稳定，这需要（一个）极其强大的声誉，”Nakamura说，这取决于“像央行独立性和良好的记录这样的制度，而这些制度需要很长时间才能建立起来，也许不需要很长时间就能被摧毁。”
对于Cook被解雇的消息，市场的即时反应到目前为止相对温和，但分析师认为，即使目前还不确定这将多快影响政策决策或市场定价，失去信任的种子也已经种下。例如，特朗普可能无法成功解雇Cook，这可能会增强美联储的地位。美国参议院的反应也很重要，参议院确认总统对美联储的任命，两党成员通常都会强烈支持央行的独立性。
目前预计美联储决策者将在9月16-17日的会议上开始降息，Cook表示她打算继续参与。
然而，“这是对美联储作为独立机构效能的巨大攻击，当然，这也是实现其价格稳定任务的基础，”加州大学伯克利分校名誉经济学教授、国际货币基金组织前首席经济学家Maurice Obstfeld说。
“这将使央行更难实现其另一主要责任，即在不破坏通胀预期稳定的情况下支持经济中的就业，”他说。“市场将明白，货币政策决策可能会更多地受到政治动机的影响，央行将被更广泛地视为更关注政府的其他目标，例如为我们的巨额财政赤字融资。”
特朗普坚持要求降低利率，因为他认为这将使政府更容易为其巨额赤字融资，如果市场对通胀控制失去信心，并在美国政府债务的出价中增加更高的通胀溢价，这一想法在实践中可能会出问题。
“他没有权力”
自美联储以目前的形式成立并实施了一系列改革以来，其声誉和独立性从未真正受到过坚定的行政长官的全面考验，这些改革是在20世纪30年代由国会实施的，历史学家说，这是明确地将货币政策与白宫的控制区分开来的举动。
这一安排的关键特点是华盛顿联邦储备委员会成员的任期长达14年，以及权力在委员会和12个地区联邦储备银行行长之间的分配，这反映了美国政府其他部分的联邦结构。它基于这样一种观点，即民选官员比独立专家更不可能做出有时控制通胀所需的艰难且不受欢迎的决定，因为独立专家更注重数据和分析，而不是选举结果。
这也是一种让特朗普及其政府对行政权力的广泛看法感到沮丧的安排。在1月重返白宫后未能成功施压美联储降息后，特朗普周一表示，Cook在加入央行之前申请的两笔住房抵押贷款引发的争议给了他解雇她的“理由”。
Cook的支持者指出，她的任期将持续到2038年，远远超过特朗普的任期，另外两位由前总统拜登任命的理事的任期也是如此。尽管特朗普可以在鲍威尔的任期于5月结束时任命一位新的美联储主席，但目前来看，总统可能直到2028年，即他任期内的最后一年，才可能在委员会中拥有自己的多数任命者，这是他重塑央行的障碍。
即使到那时，也没有保证经过参议院审查的央行理事们会同意白宫的任何要求，另外12个地区联邦储备银行行长也会参与政策决策。
Cook的抵押贷款问题已提交给美国司法部，但到目前为止尚未采取任何正式行动。在周一晚上的电子邮件声明中，Cook表示，根据法律，“不存在任何理由”，特朗普“没有权力”将她从委员会中移除。Cook的律师，著名的华盛顿律师Abbe Lowell表示，“我们将采取一切必要的行动，阻止他试图采取的非法行为。”
接下来可能会是对美国央行货币政策独立性的重要考验，这种独立性是否更多地是一种实践和程序，而不是实际的法律保护，以及反过来，这种独立性对美国和全球金融市场有多重要，这些市场一直将美联储视为稳定力量和世界金融架构的中心支柱。
例如，在危机期间，美联储迅速采取行动，通过跨境项目安抚市场，使用“互换”线路和其他工具，确保其他央行能够获得他们及其当地公司可能需要的美元。
联邦储备法确实允许因“正当理由”解雇理事，但并未试图定义这意味着什么。在最近类似的争议中，美国最高法院似乎为美联储留出了一个豁免，以防止因利率问题而解雇理事。
但哥伦比亚大学法学教授Kathryn Judge指出，这些还不是最终决定，关于美联储地位的许多问题仍有待决定。
“这里的法律尚未充分发展，因为我们从未依靠正式法律来保护美联储的独立性。尽管多位总统曾对美联储主席施加压力，但我们从未面临过总统试图解雇美联储理事的情况，”Judge说。“如果总统愿意不惜一切代价，利用他对宪法第二条的激进解读来施压美联储跟随他的货币政策，那么美联储的独立性就不太可能保持下去。”
