94岁巴菲特突然交棒！神秘继任者手握1.2万亿帝国如何破局？

94岁的沃伦・巴菲特，竟然在伯克希尔・哈撒韦公司年度股东大会上突然宣布将卸任首席执行官一职！巴菲特执掌伯克希尔长达六十年，将这家原本的纺织品制造商打造成了如今市值高达1.16万亿美元的商业帝国。

如今他的突然交棒，他的继任者格雷格・阿贝尔，将如何破解眼前的重重难题呢？

巴菲特的传奇历程与伯克希尔的崛起

1965年，当巴菲特收购伯克希尔・哈撒韦公司时，该公司还只是一家纺织品制造商。在随后的几年里，他将其打造成一家庞大的保险公司，以及一家业务涵盖能源、糖果等各个领域的企业集团。

巴菲特运用他独树一帜的价值投资策略，寻找那些被市场低估、价格低于内在价值的公司。从1965年到去年年底，伯克希尔的市值如火箭般蹿升，上涨了超过550万倍，年复合回报率接近20%。

与之相比，同期标准普尔500指数的总回报率虽然也高达39000%，但在伯克希尔的辉煌业绩面前，还是黯然失色。巴菲特也凭借其卓越的投资眼光和管理才能，成为了全球投资者顶礼膜拜的对象，被誉为“奥马哈的先知”。

当地时间5月3日，在伯克希尔・哈撒韦年度股东大会接近尾声时，巴菲特平静地宣布了他的退休计划。他表示，将向董事会推荐非保险业务副董事长格雷格・阿贝尔在年底接任首席执行官的职位。

这一消息让在场的股东们大为震惊，毕竟多年来，人们虽然知道阿贝尔是巴菲特指定的继任者之一，但一直以为他要等到巴菲特去世后才会接过权杖。

巴菲特透露，他没有提前通知伯克希尔的大多数董事，甚至连阿贝尔本人也毫不知情。阿贝尔在伯克希尔任职已逾25年，自2018年以来，他一直负责伯克希尔的非保险业务，如能源、铁路和零售业务等，积累了丰富的管理经验。

然而，要接替巴菲特成为投资界的新“掌舵人”，这无疑是一项艰巨无比的任务，更何况，伯克希尔如今正面临着前所未有的挑战。

伯克希尔的现状

过去一年，巴菲特的投资策略发生了显著变化，他开始大举抛售股票，其中包括其在科技巨头苹果公司持有的大量股份。这一系列操作使得伯克希尔哈撒韦公司持有的现金在二十年来首次超过其上市股票持有量。

截至今年3月底，其资产负债表上竟躺着3480亿美元现金和短期美国国债，这一数字是其2023年末报告金额的两倍多。

如果把伯克希尔哈撒韦公司看作一个国家，那么它持有的美国国债约占未偿还债券市场的5%，妥妥地成为美国国债的第十大持有者，比印度、瑞士或台湾地区的持有量还要多。

巴菲特退出股市的决定，在短期内对伯克希尔来说，似乎是一个明智之举。今年以来，伯克希尔的股价上涨了20%，而同期标准普尔500指数却下跌了3%。然而，硬币的另一面是，现在巴菲特和阿贝尔不得不面对一个棘手的问题：如何处理这笔巨额的现金。

虽然拥有大量现金听起来是一件令人羡慕的事情，但对于一家以投资为核心业务的企业集团来说，无法将现金有效地投入到有潜力的项目中，就如同手握一堆黄金，却找不到能让其增值的途径。

巴菲特自己也抱怨道，如今市场上很难找到价格合理的投资标的。即使经历了最近的市场动荡，上市公司的估值相对于其历史水平仍然居高不下。这意味着，按照巴菲特一贯坚持的价值投资理念，很难在当前市场环境中发现那些被低估的“宝藏公司”。

阿贝尔的破局之策

面对如此复杂的局面，阿贝尔这位即将掌舵伯克希尔的新任CEO，该如何破局呢？目前来看，他有以下几种选择。

更积极地拓展海外投资：近年来，巴菲特在海外投资方面取得了一些成功案例。比如，他向三菱和住友等几家日本贸易集团投入了数十亿美元。阿贝尔或许可以从这些经验中得到启发，将目光投向更广阔的海外市场。

数据显示，在市值超过50亿美元、市盈率低于10倍（表明估值较低）的公司中，有80%的注册地位于美国境外。这无疑为阿贝尔提供了一个巨大的潜在投资池，如果能够在海外市场找到合适的投资机会，不仅可以分散风险，还有可能为伯克希尔带来新的增长动力。

放弃价值投资，另寻蹊径？：至少从目前来看，这一选择不太现实。价值投资理念已经深深融入了伯克希尔的企业文化中，是巴菲特多年来成功的基石，也是众多投资者追随伯克希尔的原因所在。

如果阿贝尔贸然放弃价值投资，不仅可能改变伯克希尔的文化基因，还极有可能激怒巴菲特的众多仰慕者和长期股东。毕竟，在伯克希尔工作了25年之后，阿贝尔对公司的文化和传统有着深刻的理解，不太可能在刚接手时就进行如此激进的变革。

等待市场低迷，寻找投资良机：巴菲特先生曾多次在市场低迷时期展现出他卓越的投资眼光。在1990年的经济低迷时期，他大量购入了美国银行富国银行的股份；在2007-2009年全球金融危机之后，他又果断投资了强生和卡夫食品（以及富国银行）等公司。

这些经典的投资案例，为伯克希尔带来了丰厚的回报。如今，伯克希尔坐拥巨额现金储备，或许阿贝尔也可以效仿巴菲特，等待市场出现大幅调整的时机，再出手寻找那些被市场错杀的优质公司。

然而，市场何时会出现这样的低迷期，谁也无法准确预测，这需要阿贝尔具备极大的耐心和敏锐的洞察力。

巴菲特的退休，标志着一个时代的落幕，但伯克希尔・哈撒韦公司的故事还远未结束。阿贝尔即将接过的，不仅是巴菲特手中的权杖，更是一份沉甸甸的责任。

他需要在继承伯克希尔优秀传统的基础上，适应新的市场环境，带领公司寻找新的发展机遇。无论是拓展海外投资、坚守价值投资等待时机，还是探索其他创新的投资策略，阿贝尔都面临着巨大的挑战。

伯克希尔的股东们无疑对阿贝尔寄予了厚望，希望他能像巴菲特一样，拥有一双能够洞察市场机会的慧眼，在复杂多变的资本市场中，为伯克希尔这艘商业巨轮找到正确的航向。



文章来源：经济学人·商论