暴雷，明年的分红大概率会下降

一季报，元祖又爆雷。

数据显示，1-3月份仅实现营业收入3.38亿，同比下降19.77%；净利润-2501.65万，同比下降198.01%；扣非净利润-5338.53万，同比下降220.3%。

营业收入直接回到了五年之前，仅略高于2020年一季度因新冠疫情管制歇业时的水平（那年一季度营业收入3.14亿）。

我们知道，通常情况下公司一季度大多都处于亏损状态，但是如果营收高，一般亏损就会少点，既然今年一季度营收这么低，亏得一塌糊涂自然也就在所难免了。

不过对于这种爆雷，应该多少有点心理准备，因为以我们日常生活的感知而言，今年一季度的消费环境并没有得到改善，依然十分萧条。许多做实体店可选消费的朋友都在叫苦，基本是在勉力支撑，东西卖不动，但是房租、水电、人工却一样不能少。

再看同行业的桃李面包，一季度实现营业收入12.01亿、净利润8403.72万、扣非净利润7911.82万，分别同比下降了14.2%、27.07%、27.41%（由于桃李并不主要依赖三季度中秋节，所以一季度盈利数据相对要好看些），一样也是扑街，显然萎缩并不是元祖一家的问题，整个烘焙行业正在面临着前所未有的挑战。

那么这种似乎无穷无尽的消费低迷何时才是个头呢？我只能说一切还得看房价何时能够企稳，现在还无法预知。

打个比方，同办公室的胖哥最近忍痛在卖房，说5.3万一平的时候没卖，现在2.8万一平甩，还要求爷爷告奶奶，生怕别人反悔，实在是追悔莫及。

由于感觉自己损失惨重，所以胖哥下馆子、出去Happy的次数都变少了，真心是清心寡欲了许多。

其实很多人都有这种心理，之前国人的财富普遍都压在房产上，随着房价的大幅缩水，大部分人的第一感觉就是自己正在变穷，损失了好几百万（一线城市甚至更多），那么反映到消费行为上，不知不觉就会变得缩手缩脚。

就烘焙食品而言，蛋糕这种消费又不是必须要吃的（元祖甚至和早餐都扯不上边），自然是完全可以省掉。

这种情况几乎无解，只能继续熬，中短期看不会有太大起色，所以周一很多人都在疯狂抛。

至于从长期主义者的乐观角度看，如果非要找亮点的话，大概有三条：

一是毛利率依然很坚挺，比上年同期提升了0.49pct，说明没有到需要降价促销的地步，继续保持较高的品牌定位。

二是应收账款下降了32.63%，降速超过了营收降速，意味着回款力度增强，并没有因低迷而放宽销售信用。

三是合同负债虽然同比下降了10.52%，但是环比四季度末还增加了20万，说明预售卡、券没有崩，公司的销售实打实，没有靠释放蓄水池来粉饰太平。同时，大量预售卡、券在外，仍然有望给三季度中秋节的月饼销售埋下伏笔。

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