汇丰将2026年A股总净利润预测上调1.2%！核心观点：1. 第三季度净利润增长显著但存在行业分化（图1：A股2025年第三季度及前三季度分板块、市值、风格盈利情况）2025年第三季度（3Q25）A股总净利润同比增长11.5%，但行业间差异明显。材料和信息技术（AI相关）领涨，而消费必需品和房地产表现疲软。材料行业：因黄金和钢材价格上涨，净利润同比激增69.8%；信息技术受益于AI相关订单增长，净利润同比增45.5%-46%。消费必需品：白酒销售低迷及猪肉价格下跌拖累净利润下滑28.8%；房地产因行业持续亏损，3Q25净亏损扩大（-26.2亿元 vs 2024年同期-10.9亿元）。2. 2026年盈利预测上调，金融、科技与材料贡献最大（图2：A股2026年预测净利润增长按板块、市值、风格和行业划分）2026年A股总净利润预测上调1.2%，主要受金融、信息技术和材料行业推动，但房地产、消费必需品及部分消费离散领域盈利预期被下调。上调：金融（保险如中国平安、银行如农业银行）、信息技术（电子企业如富士康、通信服务商如光迅科技）、材料（非金属矿企如紫金矿业）因业绩改善获上调。预计2026年A股总净利润同比增13.2%，其中信息技术（+39.5%）和材料（+26.4%）增速领先。下调：房地产（如保利发展）、白酒（五粮液、牧原股份）及新能源汽车（比亚迪、格力电器）因行业压力或竞争加剧被调低。3. 供给侧结构性改革（SSSR2.0）重塑行业格局（图3：在SSSR2.0模式下，行业龙头企业未必能受益）结构性改革对行业盈利影响显著，钢铁、锂电池、太阳能等获政策支持，而水泥和汽车因竞争或需求问题表现分化。钢铁：通过减产措施，行业净利润同比增21.2%，龙头企业如宝钢股份ROE小幅提升。锂电池与太阳能：锂电池因储能业务扩张，盈利预测上调；太阳能行业结束五连亏损，但ROE因产能优化成本可能承压（如隆基绿能ROE从10.4%降至9.7%）。水泥与汽车：水泥行业因需求低迷未见明显改革成效，ROE普遍下滑；汽车领域比亚迪因价格战导致ROE被下调，而吉利、上汽等竞争对手ROE上升。4. A股与实体经济行业权重差异驱动市场表现A股市场与中国经济的行业结构存在显著偏差，工业、科技和金融权重偏高，而房地产偏低，导致盈利与经济增速分化。权重差异：房地产占A股市值1.1%，但占GDP比重6.1%；工业、科技及金融合计占A股市值超60%，但GDP占比仅25%。科技高估值源于其高增长潜力与政策支持（如税收优惠、IPO绿色通道）。
