消费股的底层逻辑，核心就两点：收入预期与人口结构，这两大因素直接决定了消费的“量”与“质”，也解释了为何当下传统消费股难有大行情。
先看收入预期：消费和收入从来都是“同频共振”的——只有收入稳步增长，大家才敢放开手脚花钱；反之，哪怕银行里有储蓄，若对未来收入没信心（比如担心失业、收入下降），也会下意识捂紧钱包，消费自然难有起色。没有收入增长做支撑，再宽松的环境也难撬动消费的大幅提升，预期才是消费决策的关键。
再看人口结构：消费的核心主力从来都是25-55岁的中青年群体，但这部分人如今却“不敢花、没的花”。25-35岁群体刚步入社会，积蓄有限，消费以刚需为主，难有大额支出；35-55岁群体看似收入稳定，却被教育内卷、房贷压力、养老焦虑三重夹击，容错空间极小，更倾向于“储蓄避险”，而非主动增加消费。而60岁以上群体消费模式早已固化，很难成为消费增长的新动力。当最有潜力的主力消费人群都趋于保守，传统消费股的增长逻辑就失去了根基。
就拿白酒举例，其核心消费人群一直是45岁以上群体——这个年龄段的人社交场景多、对白酒接受度高。但人口结构的变化正在瓦解这份“依赖”：80后中“经常喝白酒”的比例仅35%，远低于60后的50%以上，90后、00后对白酒的接受度更是持续走低。新一代年轻人的消费偏好早已转向：机器人、人工智能、智能汽车等科技感、体验感更强的领域，才是他们愿意投入的方向。
所以，不是传统消费股“不好”，而是支撑其增长的底层逻辑已发生变化——人口结构迭代让核心消费群体萎缩，收入预期不足让主力人群消费意愿低迷。资本永远追逐“增量市场”，当传统消费的增长空间被压缩，年轻人追捧的科技、智能赛道，自然就成了资本聚焦的主线。
