五粮液跌惨了，渠道崩了，年轻人不买账了2025年10月30日，A股白酒板块出现整

五粮液跌惨了，渠道崩了，年轻人不买账了

2025年10月30日，A股白酒板块出现整体下跌，其中五粮液表现最为明显，五粮液第三季度净利润约为81亿元，较去年同期下降接近一半，利润规模缩减超过六成，净利率降至25%以下，创下近十年最低水平，同时五粮液经营活动现金流转为负值，这是三年以来首次出现，反映出经销商打款意愿降低，库存积压导致销售不畅。

五粮液的问题早有苗头，前几年靠旗下几个内部平台大量压货，表面上营收数据好看，实际上都是虚的，库存积压长达五六个月，正常情况应该控制在两三个月左右，主力产品普五的出厂价已经撑不住了，市场批价比出厂价还低，导致卖一瓶就亏一瓶，而且五粮液的产品结构过于单一，普五一个单品占了六成以上收入，缺乏其他能扛销量的产品作为支撑，相比之下，泸州老窖有国窖、特曲和头曲三层产品线，市场波动时还有缓冲空间，五粮液反应偏慢，2024年上半年行业已经开始停货稳价，五粮液还在硬撑，结果错过了调整的关键时机。

现在外部环境对白酒行业不太有利，公务宴请已经基本消失，“最严禁酒令”得到严格执行，年轻人也不太接受白酒，90后和00后觉得白酒口感辛辣、形象传统，饭局文化让人疲惫，社交活动带来压力，他们选择奶茶、精酿啤酒和气泡水这些饮品，追求的是轻松自在的氛围，企业方面也减少了大场面的开支，房地产行业降温后，公司都在控制成本提升效率，签约吃饭这类活动能省则省，白酒过去依赖的经济增长和人际关系网，现在都已经减弱了。

这已经不是普通的行业周期问题，过去白酒生意靠压货、拉关系就能赚到钱，现在走不通了，消费者已经改变，年轻人不再盲目相信品牌，更看重体验和感受，像霸王茶姬、元气森林这些新品牌，通过营造场景、传递情感，抓住了年轻人的心，五粮液还在强调商务宴请、高端身份，可现在的年轻人追求的是无压力社交、自我愉悦、轻松仪式感，品牌还在讲面子，而消费者已经在乎里子了。

有人认为分红能救市场，五粮液就宣布分一百亿，听起来大方，实际是缺钱才被迫掏出来，股民心里清楚，钱能稳住股价几天，但换不回经销商的信任，也救不了品牌价值，价格体系继续垮下去，高端形象就彻底没了，以后别说提价，连保本都困难，品牌一旦掉价，再想爬回来几乎不可能。

我身边的朋友以前过节会送五粮液，现在改成送茶叶或文创礼盒，不是在乎钱多钱少，是觉得白酒显得老派，送出去有点不好意思，年轻人更是这样，聚会时点饮料喝，没人主动去开白酒，这不是在省钱，而是大家对待消费的想法变了，过去讲究“我能喝得起”，现在更在意“我喜欢喝这个”。

五粮液这次财报出问题，其实反映整个消费环境在变化，过去依靠渠道关系、依赖品牌效应的做法已经行不通，市场变化时企业需要跟上节奏，五粮液现在面临的主要挑战是找到发展方向，比如让年轻消费者接受白酒作为日常选择，以及开发更多产品避免依赖单一热门单品，这些事比短期分红更加关键。

这个公司很难立刻好转，不是规模不够大，而是它习惯了轻松赚钱的方式，现在环境变了，躺着挣钱行不通了，必须站起来奔跑，但它还没有掌握奔跑的方法。