AI光通信随笔：既见未来，为何不buy？ 今天讨论的几点核心内容如下： 光

AI 光通信随笔：既见未来，为何不 buy？ 今天讨论的几点核心内容如下： 光模块降价：市场存在深层误解 市场对光模块降价的误解一直很深，每年正常的年降是由摩尔定律驱动的常规现象。 当前因光芯片短缺，EML 价格已出现上涨（以 Lumentum 和博通的产品为例），同时CW 光源也处于缺货状态，且 MOCVD 设备排期已长达 12 个月。 尽管存在上述情况，结构性降价依然有效。例如，硅光方案比 EML 方案便宜 20-30%，LPO 方案也比带 DSP 的方案便宜。 但这些降价方案的毛利率反而更高：硅光方案因采用自研的 PIC 芯片，毛利率可提升 5-10%，且技术壁垒更高。 在毛利率切实改善的现实面前，相关的市场传言（小作文）均无实际意义。 谷歌 800G 模块格局：定制化主导，1.6T 即将放量 需要提醒的是，谷歌所有光模块均为定制款，因此市场格局难以松动。 明年谷歌 v7 版本发布后，1.6T 光模块将实现规模上量，这意味着 800G 光模块的上行周期已接近尾声。 关于北美云商采购光模块的格局问题，可参考此前点评内容。该话题从 23 年讨论至 25 年，行业份额向头部集中的趋势有目共睹。 Meta 的 CPO 论文：测试周期短，说服力有限 Meta 论文中提到的 6.4T CPO 方案，实际测试时间仅为 2 个月（1500 器件小时）。 由于该测试是为论文用途服务，核心目的是论证观点，因此可能没有商业测试那么严格，整体说服力不强。 CPO 方案若要证明其可靠性和故障率达标，需要更长的时间维度验证，例如 1 年的长期测试。 基于此，今年下半年 NV（英伟达）进行商业送样的那批 CPO 交换机，预计要到明年 Q2 才会出具测试反馈结果。 宏观与业绩：短期压制不改长期利好 宏观风险仍是近期 AI 板块交易的核心压制因素，直接带动了资金风格的切换。 但海外算力板块三季报业绩表现依然非常突出，这为板块吸纳资金提供了有利条件。 此外，市场尚未充分消化大量利好信息，包括： OpenAI 与英伟达、AMD、博通合作规划的 26GW 数据中心项目； 英伟达和博通的 CoWoS 产能上修； 光模块 27 年需求预期提升（如 Rubin CPX 增量、超节点 scale-up 光互连等，市场对这类专业信息的理解进度较慢）。 实际上，从当前时间点到市场切换至 27 年业绩估值，最多仅剩半年左右时间（预计 26 年 5 月会发布 27 年具体业绩指引），因此时间层面是站在多方一侧的。