【兴证电子】关注晶合集成：产能扩张，制程升级，本土企业合作有望打开成长空间 [

【兴证电子】关注晶合集成：产能扩张，制程升级，本土企业合作有望打开成长空间 [太阳]公司产能扩张稳步进行，制程逐步升级。2025年上半年，公司40nm开始贡献营收，55nm和40nm营收占比接近11%，28nm制程平台的研发正在稳步推进，28nm高压产品年底小批量试产，26年将持续放量，28nm逻辑产品目前正在流片，预计26年实现量产。今年预计扩产至16-17万片（主要扩产55nm CIS），明年预计扩产3万片，主要为28nm和40nm产品。 [太阳]稼动率保持饱满，未来毛利率有望逐步提高。公司二季度毛利率有所波动，主要由于折旧和产品结构调整导致，pmic和CIS产品占比逐步提升，毛利率较高的产品DDIC占比有所下降，展望下半年，公司稼动率保持饱满，价格保持平稳，未来随着公司新产能扩张以及新产品推出，公司毛利率有望逐步提高。 [太阳]合肥本土半导体产业完善，包括存储芯片、封测、面板等，以长鑫为例，DRAM产能持续释放，份额不断提升，未来在高端产品上持续探索，合作机会颇多，从而打开新的成长空间。 [太阳]目前来看，公司估值相对偏低，PB仅2.69x，中芯国际A股PB为7.11x，华虹PB为3.58x，未来随着公司28nm产线扩张，新产品持续放量，目前公司估值具备性价比！