海外+国内共振：H20复供，csp开启采购，国内AI infra重新启程 🌟我们认为，海外和国内走的是相同的AI beta,📈海外叙事更明确，产业趋势更强，估值更便宜；🚩但国内链叙事也在准备中，卡/Capex/模型几大要素近期近期有边际变化。 1️⃣卡侧：英伟达获准恢复向中国销售H20芯片，并宣布推出专为中国市场设计的RTX Pro显卡。集群性能方面，H20在大模型训练中仍有优势。我们测算，库存预计对应0.5GW左右机房配套，后续供货任需持续观察。 2️⃣指标侧：3/20“双高意见稿”暂停了部分供给侧指标发放/建设；我们预计7月20-月底指标有望陆续批回地方发改委,后续陆续批至colo商。 3️⃣csp招标侧：目前从几家IDC厂商侧尚未验证到昨晚所传招标信息；但GPU采购后配套IDC、ICT设备（服务器、光模块、交换机等）采购是可预测性事件） 4️⃣模型侧：国产开源Agent-Kimi K2 已发布，建议持续关注工程师反馈。 模型拥有1T（1万亿）总参数、32B（320亿）激活参数，是目前最大参数开源模型之一。Kimi K2 在“低成本、强代码/Agent、开源可用”上优势明显，但仍在超长上下文、多模态与深度推理上存在短板。开发者可借助与OpenAI/Anthropic兼容的API将现有应用适配到Kimi K2。 🌟投资建议：关注-idc、配套柴发/液冷/电源、服务器等环节，建议关注：奥飞数据、光环新网、润泽科技、大位科技、中兴通讯、英维克、同飞股份、高澜股份、欧陆通等