新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月23日，北方实验室(沈阳)股份有限公司（以下简称“北方实验”）披露招股书。北方实验计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家以网络安全服务和信息技术咨询服务为主营业务的信息技术服务提供商，依托自主研发的智。

从收入结构看，网络安全服务业务收入占比为84.75%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例网络安全服务84.75%信息技术咨询服务15.07%其他(补充)0.18%

招股书显示，北方实验的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.771.732.58速动比率（倍）1.541.532.25资产负债率（合并）38.94%35.81%26.65%应收账款周转率（次）1.541.992.45存货周转率（次）2.172.532.45息税折旧摊销前利润（万元）15061.9814266.6513514.63归属于母公司所有者的净利润（万元）11270.5811664.7011327.25每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.661.140.90每股净现金流量（元/股）-0.03-0.24-0.40归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.305.804.70加权平均净资产收益率22.95%28.40%37.50%每股收益(元/股)1.501.561.51

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，北方实验已经触发25条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.80亿元、3.28亿元、3.68亿元，同比变动17.09%、12.09%；净利润分别为1.13亿元、1.17亿元、1.13亿元，同比变动2.98%、-3.38%；经营活动净现金流分别为6745.39万元、8530.33万元、4948.46万元，同比变动26.46%、-41.99%；毛利率分别为65.47%、67.63%、69.26%；净利率分别为40.43%、35.56%、30.66%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.8亿元、3.3亿元、3.7亿元，复合增长率为14.56%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，复合增长率为-0.25%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.09%，净利润同比增长-3.38%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长49.55%，营业收入同比增长12.09%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为49.48%、58.21%、77.66%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.81、0.89、0.78。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.09%，经营活动净现金流同比下降41.99%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为65.47%、67.63%、69.26%，而行业均值分别为30.87%、30.31%、29.39%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为37.5%、28.4%、22.95%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为40.43%、35.56%、30.66%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为69.26%高于行业均值29.39%，存货周转率为2.17次低于行业均值13.72次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为65.47%、67.63%、69.26%，持续增长；应收账款周转率分别为2.45次、1.99次、1.54次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为69.26%高于行业均值29.39%，应收账款周转率为1.54次低于行业均值3.42次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为6.67%、6.31%、6.1%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为6.1%，销售费用/营业收入为9.53%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.44低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.20亿元、3.65亿元、4.80亿元，占总资产之比分别为66.54%、53.89%、53.57%；非流动资产分别为1.61亿元、3.12亿元、4.16亿元，占总资产之比分别为33.46%、46.11%、46.43%；总资产分别为4.81亿元、6.77亿元、8.97亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为26.65%、35.81%、38.94%；流动比率分别为2.58、1.73、1.77。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为31.85%、存货占总资产之比为6.78%，固定资产占总资产之比为35.11%，有息负债占总负债之比为47.48%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.45，1.99，1.54，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.54低于行业均值3.42。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.17低于行业均值13.72。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.67，0.57，0.47，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为38.94%，高于行业均值38.47%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.54、0.41、0.18。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、1.4亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别0.7亿元、0.9亿元、0.5亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、1.2亿元、1.1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为2.98%、-3.38%。

四、募集资金情况

北方实验本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为4.52亿元，其中13000.00万元用于网络安全服务能力提升项目，14700.00万元用于网络安全研发基地建设项目，7500.00万元用于区域网络安全技术服务中心建设项目，10000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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