2025年4月，湖北京山轻工机械股份有限公司（以下简称“京山轻机”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入8,722,885,730.50元，同比增长20.92%；归属于上市公司股东的净利润为428,789,896.47元，同比增长27.42%。然而，经营活动产生的现金流量净额为-420,502,973.75元，较上年同期的1,191,185,859.76元大幅减少135.30%。这一增一减的数据变化，凸显了公司在经营过程中的复杂态势，值得投资者深入关注。

营收稳健增长，市场拓展成效显著

营收规模与增长分析

2024年，京山轻机营业收入达到8,722,885,730.50元，与2023年的7,213,835,398.00元相比，增长了20.92%。从数据来看，公司业务呈现出良好的扩张态势。这一增长得益于公司在光伏和包装两大核心业务板块的持续发力。在光伏装备业务方面，2024年实现营业收入68.38亿元，同比增长24.29%。公司依托在光伏装备领域的市场优势与技术突破，深化与全球头部客户的合作，如在组件装备新品矩阵完善、全球化布局以及数智化转型等方面均取得显著进展，推动了业务的快速增长。在包装装备业务上，公司通过拓展海外市场，海外收入占比首次接近50%，实现了全球化战略的重大突破，同时毛利率稳步提升，经营质量持续改善。

营收结构分析

从行业分类来看，专用设备制造业营收8,228,989,684.12元，占比94.34%，同比增长23.96%，是公司营收的主要来源。其中，光伏自动化生产线营收6,837,601,164.14元，占比78.39%，同比增长24.29%；包装自动化生产线营收949,721,983.30元，占比10.89%，同比增长16.30%。铸造行业营收356,683,267.15元，占比4.09%，同比下降3.02%。货物贸易营收5,056,418.14元，占比0.06%，同比下降92.44%。从地区分布来看，国内市场营收6,726,451,883.43元，占比77.11%，同比增长28.99%；国外市场营收1,996,433,847.07元，占比22.89%，同比微降0.13%。整体而言，公司营收结构中光伏业务贡献突出，且国内市场增长强劲，显示出公司在核心业务和国内市场的强大竞争力。

盈利水平提升，利润质量有待考量

净利润增长情况

归属于上市公司股东的净利润为428,789,896.47元，较2023年的336,515,852.40元增长了27.42%，增速较为可观。这一增长一方面得益于营收的增加，另一方面公司在成本控制和运营效率提升上也取得了一定成效。例如，包装装备业务通过优化产品结构、强化供应链管理等措施，推动毛利率较去年同期增长5.94个百分点。

扣非净利润分析

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为349,309,881.08元，较2023年的316,131,405.84元增长10.50%。虽然实现了增长，但增速低于净利润的增长幅度。公司非经常性损益合计79,480,015.39元，主要包括非流动性资产处置损益（-2,547,007.26元）、计入当期损益的政府补助（88,604,688.51元）等。政府补助等非经常性损益对净利润增长有一定贡献，若剔除这部分影响，公司核心业务的盈利能力增长相对较为平稳。投资者在评估公司盈利质量时，需综合考虑扣非净利润的增长趋势以及非经常性损益的可持续性。

基本每股收益与扣非每股收益

基本每股收益为0.69元/股，较2023年的0.54元/股增长27.78%，与净利润的增长趋势相符，反映出公司整体盈利能力的提升。扣非每股收益为（349,309,881.08÷622,874,778≈）0.56元/股（2023年为316,131,405.84÷622,874,778≈0.51元/股），增长约9.8%，同样显示出公司核心业务盈利能力的增强，但增长幅度低于基本每股收益，再次印证了非经常性损益对每股收益的影响。

费用控制有成效，研发投入持续发力

费用总体情况

2024年公司费用情况如下：销售费用287,063,723.42元，同比增长14.63%；管理费用347,617,035.24元，同比增长9.48%；财务费用-60,477,639.63元，同比减少217.01%，主要是本期利息收入以及美元汇率波动产生的汇兑净收益增加所致；研发费用451,071,155.50元，同比下降1.39%。整体来看，除财务费用因特殊因素变化较大外，销售费用和管理费用虽有增长，但增幅相对可控，公司在费用管理上取得了一定成效。

各项费用分析

销售费用：增长14.63%，达到287,063,723.42元。其中职工薪酬135,523,018.94元，交际应酬费26,062,979.81元等。销售费用的增加可能与公司业务拓展、市场推广以及客户服务体系的加强有关，如在全球设立多个服务中心，举办各类市场活动等，这些投入旨在提升公司品牌影响力和市场份额，从营收的增长来看，部分投入已取得一定回报。

管理费用：为347,617,035.24元，同比增长9.48%。职工薪酬191,088,097.59元，折旧费22,124,326.96元等。管理费用的增长可能与公司规模扩大、运营管理复杂度增加有关，公司需投入更多资源用于人员管理、办公设施维护等方面。

财务费用：降至-60,477,639.63元，主要得益于利息收入的增加以及美元汇率波动带来的汇兑净收益。这表明公司在资金管理上较为合理，有效利用了资金的时间价值，同时也受益于汇率波动带来的积极影响，但汇率波动具有不确定性，未来财务费用可能会有所变化。

研发费用：虽同比下降1.39%，仍达到451,071,155.50元。公司持续重视研发投入，近三年累计研发投入超11亿元。2024年公司在光伏和包装装备领域开展了多项研发项目，如SJK型上胶机、钙钛矿线性蒸镀设备等。研发投入的稳定有助于公司保持技术竞争力，为未来业务发展奠定基础。

现金流波动大，经营与投资需平衡

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额为-420,502,973.75元，与上年同期的1,191,185,859.76元相比，减少了135.30%，出现了由正转负的大幅变化。经营活动现金流入小计6,787,838,431.78元，同比减少9.80%，主要原因是本年公司新增的销售订单减少以及客户以供应链票据支付的货款增加，导致销售商品、提供劳务收到的现金减少。经营活动现金流出小计7,208,341,405.53元，同比增加13.80%，主要是上年同期开具银行承兑汇票结算货款本年到期兑付，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加。这一增一减使得经营活动现金流净额大幅下降，公司需关注销售回款和采购付款的管理，优化资金回笼和支付安排，以改善经营活动现金流状况。

投资活动现金流分析

投资活动产生的现金流量净额为-373,328,327.07元，比上年同期的净流出19,775,91万元增加了17,556.93万元，主要是本年掉期宝业务支付的保证金以及基建支出增加所致。投资活动现金流入小计1,287,382,112.33元，同比增长10.93%；现金流出小计1,660,710,439.40元，同比增长22.27%。公司在投资方面较为积极，但需注意控制投资节奏和风险，确保投资活动对公司整体现金流的影响在可承受范围内，避免过度投资导致资金链紧张。

筹资活动现金流分析

筹资活动产生的现金流量净额为1,024,318,069.42元，相比上年同期的净流出39,924.05万元，净流入增加了142,355.86万元。筹资活动现金流入小计2,226,574,148.32元，同比增长127.39%，主要是本年收回的票据保证金以及借款收到的现金大于上年同期所致；现金流出小计1,202,256,078.90元，同比减少12.78%。公司通过有效的筹资策略，确保了资金的充足供应，但也需关注债务规模和偿债压力，合理安排筹资结构，防范财务风险。

风险与挑战并存，未来发展需关注多重因素

业绩波动风险

光伏装备业务受全球能源转型影响，虽长期发展空间广阔，但短期内可能因补贴政策调整、技术迭代加速及国际贸易环境变化等因素，导致下游设备需求出现周期性波动。包装装备业务与下游消费行业景气度紧密相关，市场需求存在正常波动。公司需持续加大研发投入，布局新一代电池技术设备，推进全球化布局，优化供应链管理，以应对业绩波动风险。

汇率波动风险

人民币汇率双向波动可能对公司经营业绩产生一定影响，如外币资产和负债账面价值变动、海外项目收益受汇率变动影响以及国际竞争力受汇率波动冲击等。公司虽采取了成立专门工作组、加强与银行沟通、进行外汇衍生产品交易等措施来对冲汇率风险，但汇率波动的不确定性仍需持续关注。

应收账款与存货风险

光伏下游行业面临产能结构调整、价格战加剧与技术迭代加速的压力，部分客户现金流承压，可能导致公司应收账款回款周期延长和存货减值风险。公司通过强化客户信用分级管理、建立动态库存预警机制等措施来降低风险，但仍需密切关注客户信用状况和市场动态，确保应收账款的及时回收和存货的合理管理。

管理层薪酬与公司业绩挂钩，激励作用待观察

董事长薪酬情况

董事长李健在报告期内从公司获得的税前报酬总额为46.92万元。董事长作为公司的核心领导，其薪酬水平与公司整体业绩表现存在一定关联。2024年公司净利润实现增长，若未来公司持续保持良好业绩，董事长薪酬可能会相应调整，以进一步激励其领导公司发展。

总经理薪酬情况

公司总裁（总经理）李健从公司获得的税前报酬总额同样为46.92万元。总经理负责公司日常运营管理，其薪酬与公司业绩挂钩，有助于激励其提升公司运营效率和业绩表现。在公司营收和净利润增长的背景下，总经理薪酬的合理性需结合行业水平和公司内部薪酬体系进行综合评估。

副总经理薪酬情况

高级副总裁祖国良从公司获得的税前报酬总额为426.23万元，副总裁周家敏为56.62万元，副总裁徐全军为43.89万元，副总裁曾涛为41.54万元，副总裁刘媛烨为41.78万元。副总经理们在公司运营中各自承担重要职责，其薪酬水平反映了他们对公司的贡献以及公司对其工作的认可。较高的薪酬旨在激励他们积极推动公司业务发展，提升公司整体竞争力。

财务总监薪酬情况

财务总监曾涛从公司获得的税前报酬总额为41.54万元。财务总监负责公司财务管理和风险控制等重要工作，其薪酬与公司财务状况和业绩紧密相关。在公司面临现金流波动等财务挑战的情况下，财务总监需发挥专业能力，优化财务管理，确保公司财务健康，其薪酬也应与所承担的责任和工作成效相匹配。

总体而言，京山轻机在2024年虽取得了营收和净利润的增长，但经营活动现金流净额的大幅下降以及面临的多种风险，需要公司管理层高度重视并积极应对。投资者在关注公司业绩增长的同时，应密切留意现金流状况、市场风险以及管理层应对措施的有效性，以做出更为准确的投资决策。

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