【财务点评】 财务亮点： 1.三季度营业收入和净利润有所上升； 2.盈利能力较强，产品成本控制力高，议价力强； 3.负债率低，现金为王，资金充足，偿债能力较强。 风险提示： 1.净利率20.3%，与毛利率相差较大，主要是管理费用上升。 2.营运能力较弱；存货周转速度下降；经营活动创造现金能力较弱。 【成长能力】 1.三季报营收58.45亿元，同比增长6.70%； 2.净利润11.66亿元，同比增长9.47% 【盈利能力】 1.三季度毛利率84.4%，略有上升，位于同行较高水平。 2.净利率20.3%，两者相差较大，主要是管理费用上升。 3.2022年ROE为10.3%，高于同行业平均。 【估值水平】 🌟截至2023年11月18日收盘，市盈率（TTM）为71.48倍（元）。 🌟近10年市盈率估值：70分位值为68.71倍（45.3元），30分位值为47.74倍（31.5元）。 🌟当前高估，距70分位值有-3.9%的空间。我个人对恒瑞持谨慎态度，要消化当前的高估值需关注未来的增长预期。 【其他】 1.国内创新药龙头。 2.医药的下一个时代是“全面创新”的时代。恒瑞转型是非常坚决的，由仿创结合转型进入全面创新阶段，创新品种覆盖疾病领域全面，在研管线丰富。 3.恒瑞出海在加速，恒瑞的竞争力在不断增强。 以上分析，仅供参考。