又买错了！ETF这么坑？

前些天，读者群里有个激烈讨论，大家历数自己在ETF上踩过的坑。我发现一个很典型的问题：本来ETF相比于主动型基金的一大优势就在于，指数持仓公开透明，可结果，很多人依然不清楚自己所买的到底是个什么指数，经常买错。

比如，有人明明想买全市场宽基指数，于是最后选了中证A500。乍一看，你是不是也觉得没问题？

的确，中证A500的成份股中，既有大盘股，也有中小盘股，但实际上，整体还是更偏大盘股，并非囊括了几乎全市场的股票。所以后来在持有过程中，这人就发现中证A500的表现跟自己预期的不一样了。

其实并不是ETF坑，而是我们自己没弄清楚。现在就是指数投资的时代，大家都越来越习惯买ETF或场外联接基金，而新推出的指数也越来越多。在这种情况下，搞清楚指数的分类，特别是每一类指数的特征，太重要了，不然就真是在瞎买。

最近我发现易方达基金做了一件很棒的事情，就是结合本土实践和国际标准，系统梳理了股票指数ETF的分类，包括规模指数（宽基指数）、风格因子指数、行业指数、主题指数四大类以及若干细分类别，方便投资者去了解不同产品的实际特征，更容易找到匹配自己需求的ETF。

建议大家好好收藏这篇文章，非常实用。

总容易误会的宽基指数

“宽基”这个字眼很常见，但你可能会疑惑，到底何为宽基？比如中证A500、科创板50等指数常被称为宽基，但它们的风险收益特征却并不一样，到底怎么快速辨别其间差异？

海外通常将表征整体股票市场的大盘或者全指指数定义为宽基。例如，美国证券交易委员会对宽基指数的定义是：能够合适地代表“国内或国际股票市场整体表现”的指数，明确行业、风格、小盘/中盘指数等不属于宽基指数。

所以在这个标准下，标普500是宽基，而小盘股指数罗素2000并不属于宽基。

国内不一样，通常将所有的规模指数都统称为宽基。例如，沪深交易所将宽基指数定义为，选样范围不限于特定行业或投资主题，反映某个市场或某种规模股票表现的指数。

这样一来，无论是沪深300、中证500，或者中证1000，乃至中证全指，都属于宽基指数。

但你已经发现了，尽管他们都叫“宽基”，市值风格特征却有很大区别：沪深300是大盘股指数，中证500是中盘股指数，中证1000是小盘股指数。而中证全指、上证综指、科创综指才是全市场宽基指数，只不过它们也是对应不同的市场，分别是A股全市场、沪市全市场，以及科创板全市场。

对我们投资者来说，一方面，境内外各类机构定义的不一致，可能导致大家无法在全球范围内按照统一的标准筛选、比较相关ETF；另一方面，“宽基”这一说法较为宽泛模糊，目前宽基、窄宽基、创新宽基等概念层出不穷，投资者难以辨别指数的真实特征。

针对这些问题，易方达基金的解决方案是，依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，按照市场和市值两个维度，将泛称的宽基指数进行重新梳理、描述，更加客观地展示规模指数（宽基）的实际特征。

具体来看，先按照市场维度分为中国和国际两类。其中，中国这一类继续按市场和市值两个维度划分：市场按照指数成份股上市地，分为A股、沪市、深市、科创板和创业板、港股、沪港深，以区别不同交易所和市场板块；市值分为大盘、中盘、小盘和全市场。而国际只按全球、区域市场和单一国家进行划分，不区分市值。

通过这种方式来描述规模指数，大家能清晰地了解不同产品的特征差异并进行比较。比如，中证A500是A股大盘指数、中证1000是A股小盘指数、科创板50是科创板大盘指数、创业板指是创业板大盘指数等等，这样可以更好地匹配自己的风险偏好和资产配置需求。

图1：规模指数（宽基指数）分类示例

常被混淆的行业和主题指数

除了宽基，行业和主题指数也是大家经常交易的品种，可这里面也有很多容易混淆的地方。

举个例子，人工智能ETF（159819），到底属于行业ETF，还是主题ETF？

估计很多人都会认为是，行业ETF。人工智能不就是一个行业么？

还真不是。人工智能其实是一个主题，它涉及了芯片、软件、云计算、通信等多个行业。而很多人可能简单地把人工智能指数，跟半导体芯片指数，或者跟云计算指数进行对比选择，实际上底层资产相差很大。

要想搞清楚行业指数和主题指数，也不容易。一方面，境内外的行业分类体系太多了。全球主流分类是MSCI和标普共同制定的全球行业分类标准（GICS），而中证、国证、申万等国内常见的行业分类。不过虽然这些体系看起来不同，实际上都拥有与GICS相似的分类逻辑。

另一个是，行业和主题指数之间的界限也不是特别清晰，所以投资者想要直接进行指数检索和对比，也经常出问题。

易方达基金首先厘清了什么是行业指数、什么是主题指数是：行业指数就以行业分类为基础、反映某一特定行业内股票表现；主题指数是围绕某一长期趋势、主题或概念，通常跨多个行业。从涉及行业个数的角度，这俩简单来说大概就是1和N的区别。这么一说，是不是一下就搞清楚了。

具体在行业ETF分类方面，易方达基金整合了境内外指数公司和国内常用的行业分类体系，形成八大行业分类，分别是金融、医药、科技、消费、制造、周期、公用事业、房地产。

主题ETF分类方面，基于我国产业优势和行业发展趋势，梳理形成六大主题类别，分别是数字化与人工智能、高端制造、低碳转型、国企改革、人口趋势、ESG。

整合后的这八大行业和六大主题分类，基本能涵盖市场上全部已有的行业和主题指数产品。投资者可以借助这个分类更清晰、便捷地对各类行业或主题ETF进行检索、比较和投资。

图2：行业和主题分类示例

越来越流行的风格因子ETF

如果乍一说“风格因子”，你可能一下没反应过来，那我说，红利ETF易方达（515180），够熟悉吧？这就属于风格因子ETF。

所谓的“风格”，一般是指成长、价值。

成长风格，就是投资未来。它关注的是那些收入和利润增长迅速、未来潜力大的公司。绝大部分科技、医疗、新能源行业公司都属于成长风格。资金愿意为了这个潜在的高成长，而付出更高的价格（或者说，可以容忍更高的估值），这类风格的典型特征就是高波动。

价值风格，则是投资现在。它聚焦那些目前被低估、价格便宜但有稳定盈利和资产价值的公司，往往关注的是现在的“内在价值”，而不是未来的成长空间多大。很多金融、地产、工业制造、公用事业行业公司都算价值风格。相比于成长风格，资金愿意给价值风格付出的价格或估值就低很多，但这类资产的胜率也往往更高。

很多宽基指数，都会在风格上做进一步细分。比如你想买沪深300，结果不仅搜出了“沪深300”，还搜出了“沪深300成长”、“沪深300价值”，其实就是在沪深300的范围内，分别筛选出成长股和价值股，它们跟原本的沪深300，是有区别的，但却很容易被人忽略。

而所谓的“因子”，包括动量、市值、质量、红利、低波动、现金流等等。学术界研究认为这些因子能够在长期改善收益或控制风险。

易方达基金结合市场认知度和产品发展情况，参考境外机构实践，将风格因子梳理为成长、价值、红利和其他四大类。

其中，成长和价值风格同样叠加了大中小盘维度进行划分；红利主要包括大家较为熟悉的中证红利、红利低波等产品；而质量、现金流、动量等因子则可归入其他，产品体系成熟后再单独列支。

理清风格因子概念与分类后，对于这类不太熟悉的产品，投资者也可以迅速了解其所属类型，例如沪深300成长是大盘成长，中证1000价值是小盘价值，两者风险收益特征完全不同，投资者可以结合自己的需求匹配相应的产品。

图3：风格因子分类示例

易方达基金作为行业头部公司，能主动出来做这么一件在我看来是公益性质的事情，还是很值得称赞的。毕竟，我们只有搞清楚了指数的分类，以及背后的特征，才好去筛选真正匹配自己需求的指数产品，不至于埋头瞎买，亏钱了都不知道为啥亏，对吧。

你们在买ETF上还有什么困惑，评论区交流讨论哈！

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。股市有风险，投资须谨慎。