2025年以来券商板块持续“滞涨”，在金融三大子行业中表现最差，最近被投资者戏称

2025年以来券商板块持续“滞涨”，在金融三大子行业中表现最差，最近被投资者戏称为“金融最傻”。 ---- 📉 为什么券商成了“金融最傻”？ 1. 业绩与股价严重背离 2025年前三季度，券商行业归母净利润同比增长高达62%，在124个申万二级行业中排名第12，但板块涨幅仅7.39%，排名第82，跑输沪深300指数10.55个百分点。投资者“赚了业绩不赚钱”，体感极差。 2. 市场成交持续低迷，经纪业务承压 券商高度依赖市场成交额，但2025年A股成交量持续低于2万亿，近期更是频繁缩量，直接影响券商佣金收入和两融业务。没有“量”，券商就是“无米之炊”。 3. 自营业务占比高，波动大 目前券商自营业务占比接近50%，收益高度依赖市场波动，导致盈利可预期性差，投资者不敢给高估值。 4. 政策预期落空，缺乏催化剂 虽然市场对“T+0”、并购重组、衍生品创新等政策有期待，但2025年实质性政策落地较少，利好兑现不及预期，导致资金持续流出。 5. 估值虽低，但“低估值陷阱”明显 当前券商板块PB处于历史低位，但低估值并未吸引资金，反而成为“估值陷阱”。相比之下，银行、保险板块因高股息、稳盈利而受青睐，券商则被边缘化。 ---- 券商不是不赚钱，而是“赚了钱也不涨”；不是没估值优势，而是“没人敢信”。 在成交量低迷、政策真空、市场风格偏防御的背景下，券商成了金融板块中最“傻”的那个，也是最难打动资金的那个。