Visa vs Mastercard：一张图看懂谁是支付双

💸 收入动能 两大网络在 2021 年收入增速均冲上 20% 以上高峰，此后逐季降温；截至 2024 Q4，Visa 与 Mastercard 都维持在中高个位数增长，节奏趋同但红军（Mastercard）略胜一筹。 💦 权益激励稀释 以员工期权、限制性权益等形式计酬占收入比重，Visa 长年稳定在 1.5%–2% 区间，而 Mastercard 维持 2%–2.5%，对现有持有人产生的稀释效应更高。 🚰 自由现金流冲劲 疫情后两家公司现金流年增率剧烈波动：2021 年 Mastercard 一度突破 40%，Visa 亦接近 50%；到 2024 年双双回落至 10% 左右，体现高基数后的正常化。 📈 证券价格表现 过去五年 Visa 市价累计涨幅约 101%，Mastercard 以 106% 略领先，但二者走势高相关，均跑赢大盘。 🧮 估值尺码 按前瞻自由现金流倍数计，Mastercard 约 33 ×，Visa 为 28 ×；红军享有溢价，市场预期其增长可覆盖更高估值。 🏦 资产负债稳健度 债务对权益比率持续显示 Visa 远低于 Mastercard，财务杠杆更轻，抗风险垫更厚。 🍰 盈利蛋糕 毛利率双双在 95% 左右，几乎“印钞机”；自由现金流率 Mastercard 约 55%，Visa 近 50%，均属软件级水平。 🔄 存量客户创收能力 旧客户带来的收入增长（ROC 指标）2024 年 Mastercard 再度冲上 60%，Visa 则徘徊在 30% 上下，说明红军在追加销售与提价上更具攻势。