价值投资日志[超话] 张忆东今天大信息量分享：下半年A股将呈现确定性慢牛格局

主持人：对于下半年A股的整体行情，您有何预期呢？特别是在择时方面，有没有特别的时间点，需要关注一下？张忆东：我们一定要用多头思维、慢牛的思维模式来去考虑现在中国的A股，一定要用政治经济学的框架来分析中国的A股，而不能完全用西方经济学。现在资本市场是我国重要的驱动经济高质量发展的引擎，我们不能单单从所谓的“经济晴雨表”的角度来看股市，还要从股市作为“牵一发而动全身”、“四两拨千斤”这样一个引擎的角度来思考，在中国经济转型、中国经济向高质量发展的一个路径上面，怎么来去思考A股，怎么来思考A股的行情？我们有以下几个看法，第一个，我们认为，要多多地关注结构，结构分为传统产业和新兴产业；第二个层面，我们要多多地去关注市场对于经济的正反馈；第三个，我们要关注的是重要的一些大事件的节点。我具体地分析一下，第一个就是结构，上半年很多人讲的还是哑铃型。一方是以银行为代表的传统的高股息的红利资产，可以说一骑绝尘。另外一块似乎是微盘股。下半年，我们还是觉得整个价值股会推动指数震荡向上走。因为这一次，中国的这些价值股在低利率环境下的配置价值会逐步彰显，随着股市的上升，中国投资者的风险偏好也会提升。我们160万亿的居民储蓄，它会有一个再配置的需求。对银行理财、保险、社保、养老金而言，在一个低利率的新时代环境下，中国的资本市场具备了提供收益的重要来源。过去的十年是债的大牛市，2013年的钱荒时刻，中国的10年期国债收益率一度可以到4.6。而现在我们10年期国债收益率差不多1.6左右。而未来我认为债市可能变成“蜗牛市”了，就是在一个低位徘徊。在高质量化债、高质量发展的格局下，整个的利率环境是低位徘徊，而且可能是一个较长时期的常态。那这种情况下，由于从去年的924以来，其实我们整个的股市已经是反转了，那么这样一个良性循环，会提升风险偏好，后面庞大的中国社会财富将会配置到股市里。而且从配置的角度来说，大钱会先配稳的，配一些价值型的资产，所以我们认为，下半年中国A股将会呈现出一种确定性的慢牛格局。价值股搭台，成长股唱戏。对于风险偏好比较高的投资者，他有可能还是会去追逐相对高成长的资产。但是价值股才是我们A股，无论沪深300还是上证综指，这种大盘指数的中流砥柱。我们分析认为，中国A股的指数在下半年大概率会创去年924以来的新高，我认为这个并不难。投资